中國(guó)人民銀行12月12日公布的11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，廣義貨幣供應(yīng)量（M_2）和社會(huì)融資規(guī)模增速均保持在較高水平；貸款規(guī)模保持合理增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；貸款利率保持在歷史低位水平。
金融總量合理增長(zhǎng)有支撐
初步統(tǒng)計(jì)，11月末社會(huì)融資規(guī)模存量為440.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%；前11個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為33.39萬(wàn)億元，比上年同期多3.99萬(wàn)億元。M_2余額336.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前社會(huì)融資規(guī)模和M_2繼續(xù)保持較高增速，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的金融總量環(huán)境。
從全年看，金融數(shù)據(jù)也處于合理水平，較好體現(xiàn)了逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。“今年以來(lái)，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對(duì)提振內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用，也為金融總量合理增長(zhǎng)提供了支撐?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，特別是隨著財(cái)政赤字率提升，政府債券對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的貢獻(xiàn)度明顯提高。今年前11個(gè)月，政府債券凈融資13.15萬(wàn)億元，同比多3.61萬(wàn)億元。
除政府債券外，企業(yè)債券、股權(quán)融資等其他直接融資渠道也在加快發(fā)展。前11個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模中企業(yè)債券凈融資2.24萬(wàn)億元，同比多3125億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4204億元，同比多1788億元。南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，直接融資具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享與長(zhǎng)期陪伴的特征，與高成長(zhǎng)、重研發(fā)、輕資產(chǎn)的新動(dòng)能領(lǐng)域更為契合，未來(lái)將在金融體系中發(fā)揮更重要的作用。
貸款量穩(wěn)價(jià)降質(zhì)效提升
11月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額271萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.4%。同時(shí)，貸款利率保持在歷史低位水平：11月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個(gè)基點(diǎn)。
目前，社會(huì)融資規(guī)模、M_2增速保持在8%左右，相比之下貸款增速略低，既體現(xiàn)了多元化融資方式對(duì)銀行貸款的替代，也與地方化債和中小銀行改革化險(xiǎn)的下拉作用有關(guān)。有研究測(cè)算，去年以來(lái)，地方政府發(fā)行4萬(wàn)億元特殊再融資債券，其中約六到七成用于償還銀行貸款，對(duì)當(dāng)前貸款增速的下拉影響超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。此外，今年金融機(jī)構(gòu)貸款核銷(xiāo)的規(guī)模也在1萬(wàn)億元以上，同樣會(huì)下拉貸款增速，但這些資金仍在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮支持作用，沒(méi)有因?yàn)楹虽N(xiāo)而退出經(jīng)濟(jì)循環(huán)。
清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，貸款增速回落是經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換在金融領(lǐng)域的反映，一方面是傳統(tǒng)領(lǐng)域的信貸需求有所降溫，另一方面是新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)較少依賴(lài)銀行貸款。舊的信貸缺口難以被新的信貸需求完全填補(bǔ)，導(dǎo)致當(dāng)前貸款增速出現(xiàn)趨勢(shì)性放緩，這也是經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型在信貸領(lǐng)域的反映。
宏觀政策協(xié)同發(fā)力
“貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合十分重要。今年央行繼續(xù)綜合施策維護(hù)資金面平穩(wěn)，保持流動(dòng)性充裕，有力支持了政府債券的順利發(fā)行?！碧镘幈硎荆衲暌詠?lái)，我國(guó)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，財(cái)政政策積極發(fā)力，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果明顯。
在促消費(fèi)、調(diào)結(jié)構(gòu)等方面，財(cái)政政策與貨幣政策也在協(xié)同發(fā)力。王青認(rèn)為，今年的消費(fèi)貸款貼息政策就是很好的體現(xiàn)。對(duì)消費(fèi)貸款貼息，降低貸款利率是減輕居民融資消費(fèi)負(fù)擔(dān)的一種方式，既體現(xiàn)了金融體系的融資支持，也是財(cái)政資金對(duì)居民消費(fèi)的投入。
《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出，構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系。溫彬分析，這意味著，在總量上要優(yōu)化基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制和貨幣政策中間變量，持續(xù)淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注和規(guī)模情結(jié)，同時(shí)也要完善短、中、長(zhǎng)期搭配的流動(dòng)性投放機(jī)制，保持金融總量合理增長(zhǎng)；利率上要健全市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，關(guān)鍵是要形成分工明確、合理聯(lián)動(dòng)的利率體系，進(jìn)一步向價(jià)格型調(diào)控機(jī)制轉(zhuǎn)型；結(jié)構(gòu)上要以市場(chǎng)化方式引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，持續(xù)做好金融“五篇大文章”，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
（責(zé)任編輯：梁艷）
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